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新时代策略:8月来的上涨更健康 建议投资者积极配置

2019-12-01 18:15:30

战略观点:这里的崛起更加稳定

随着市场的上升,恐高症增加了。一些投资者担心,最近的上涨可能类似于第一季度的上涨,并将有更大程度的调整(类似于4月-7月)。我们认为,自8月中旬以来,当有机会在战略上看到更多a股时,今年a股不太可能出现大规模调整。即使有技术突破,很大的可能性是每月一次,而不是每季度一次。这是因为自8月以来的增长主要是由于投资者对长期趋势的乐观,而第一季度的增长主要是由于短期利润的催化作用。自8月份以来的涨幅更健康,建议投资者积极配置a股。

(1)第一季度所有因素都是乐观的,后来有一些造假,预期仍然很低。2019年第一季度的涨幅很大,在此期间没有进行任何重大调整,与2014年下半年的快速牛市相当。在一个季度里,2018年担心的去杠杆化、贸易冲突、经济下滑和股权质押风险都变成了乐观,去杠杆化变成了利率大幅下降、大量社会融资、贸易冲突缓解、经济衰退暂停、pmi和社会融资数据超出预期、股权质押风险减轻以及政策频繁升温。

然而,4月份之后,除了仍然乐观的股市政策之外,所有其他因素都发生了很大变化,因此市场在4月至7月进行了更多调整。现在,与第一季度相比,政策和流动性预期已经反弹,但经济预期仍然很低。与第一季度的预期相比,他们远非过于乐观。自8月以来,市场实现了稳定上涨,短期利润减少,这一般是基于投资者对市场的长期乐观预期,不会轻易改变。即使将来有周期性的调整,时间长的可能性也会很小。

(2)已经确定了两个长期因素,今后六个月还可能确定另外两个因素。我们相信,新一轮a股价格上涨将逐步证实许多长期上涨趋势优势。首先得到证实的是,金融政策继续支持股市。这一变化发生在2018年第四季度,并将在2019年得到进一步确认。预计下一季度将出台更多政策。第二点得到证实的是,货币政策的总体方向仍然乐观。尽管目前乐观的步伐不如2014-2015年快,但方向目前已经确定。

另外两种力量可能在未来六个月内得到证实。一是始于2018年初的国内经济短期低迷可能会在未来六个月内企稳。第二,增量基金可能在未来六个月到一年内进入市场。此外,增量基金不仅限于海外基金,国内基金也可能进入市场。

(3)短期战略观点。目前的市场特征可以与2014年上半年和2016年上半年进行比较。投资者对某些行业高估值和高盈利能力的担忧不再是焦点。焦点是新趋势的主导力量是什么。未来的风险主要是市场上升速度是否快于主导力量的改善。上升趋势证实了两个。

行业配置建议:在板块配置方面,建议投资者积极改变配置思路。在板块配置和个股选择方面,可以酌情采取更积极的措施。从2017年到2018年,a股的选股标准更加注重稳定性、壁垒、品牌等。,但在未来六个月内,我们倾向于灵活分配,甚至在过去两年内,许多不良股票也会进行估值修复。如果性能发生变化,甚至戴维斯也可以双击。建议将重点放在技术和选择性消费上,这将逐渐显示出越来越多的机会,而周期性股票将在年底出现估值修复的浪潮。

上周市场变化a股全面上涨,以创业板50和中国证券500为龙头,分别上涨1.84%和1.71%。在沈湾一级产业中,食品饮料(2.48%)、农林牧渔(1.59%)和国防工业(0.66%)下降,通信(3.54%)、电气设备(3.07%)和房地产(3.01%)上升。在概念类别中,聚碳酸酯指数(7.61%)、董事会罢工指数(7.44%)和网络安全指数(5.50%)领涨,而运营商指数领跌(-1.11%)。


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